Итоги № 44 (2013)

Итоги Итоги Журнал

Мария Литинецкая

ге­не­раль­ный ди­рек­тор ком­па­нии «Мет­ри­ум Групп»

Ожидания, озвученные правительством, — около двух процентов роста — более оптимистичны, чем последние заявления Минэкономразвития: 1,5—1,6 процента по итогам года. Снижение темпов роста мировой экономики, отток капитала, отсутствие роста цен на энергоносители не способствуют изменению динамики до конца 2013 года. Конечно, данная ситуация сказывается и на банковской системе. Вызовы, с которыми в ближайшее время она столкнется, — это ухудшение качества кредитного портфеля, отток капитала и конкуренция за источники средств. Будет усиливаться давление на небольшие банки как со стороны регулятора, так и со стороны более крупных конкурентов, имеющих доступ на рынок внешних заимствований. Рост бизнеса и рентабельность все больше зависят от умения банков зарабатывать деньги с приемлемым уровнем риска. Многие кредитные организации уходят от модели монолайнеров, стараясь зарабатывать не только на высокодоходном розничном кредитовании, но и на прочих сегментах.

Александр Фалев

пред­се­да­тель прав­ле­ния Рос­госс­трах Бан­ка

Экономика имеет шансы закончить текущий год в плюсе на 1,5 процента. Конечно, изначально мы прогнозировали более позитивные результаты, но тем не менее, учитывая негативную внешнюю конъюнктуру, это солидный уровень устойчивости. Очень важно найти в следующем, 2014 году драйверы более динамичного и устойчивого роста. Растущий потребительский спрос не дал экономике скатиться в рецессию. Для нашего бизнеса год был успешным, мы постепенно наращиваем клиентскую базу, растут и обороты. Клиентам предложили новые продукты и улучшили условия торговли. Поэтому с оптимизмом смотрим в 2014 год.

Сергей Харинов

ди­рек­тор «Аль­фа-Форекс»

Для того чтобы экономика росла, нужны срочные экстраординарные меры по улучшению инвестиционного климата. С бюджетом у нас не так хорошо, как хотелось бы. Причем тенденция эта, возможно, долгосрочная. Поэтому необходимы понятные и надежные правила игры, чтобы инвесторы чувствовали себя стабильно. Для нашей компании этот год был архинапряженным. Возможно, самым трудным за последние годы. Но мы оптимисты, трудности нас только закаляют.

Токсично / Дело / Капитал / Загранштучки

Токсично

/ Дело / Капитал / Загранштучки

Ирландия скоро может выйти из антикризисной программы еврозоны. Вопрос об этом будет рассмотрен на ближайших заседаниях Еврогруппы, и если еврочиновники дадут зеленый свет, то сосед Великобритании будет первым членом ЕС, кто откажется от финансовой помощи.

Вопреки расхожему мнению сворачивание программы помощи Ирландии не является признаком ее силы. Такой шаг диктуется падением системного риска для экономики еврозоны: доходность десятилетней государственной облигации упала с 11,8 до 3,5 процента. Но экономика островного государства еще не восстановилась от кризиса: уровень безработицы составляет 13,3 процента, госдолг по размерам сопоставим с ВВП, спад экономики продолжается при инфляции 0,2 процента в год. Выходит, еврочиновники наконец-то поняли, что дальнейшая помощь стране ни к чему не приведет. Что в таких условиях ждать от местного фондового рынка?

Завершение программы помощи тем не менее можно рассматривать как знак доверия к финансовой системе, в результате чего это скажется на акциях местных финансовых учреждений. Если вы стремитесь купить ирландские акции, то свой выбор можно остановить на Bank of Ireland (тикер на Ирландской бирже BIR). Приток капитала в финансы будет сопровождаться падением популярности активов-убежищ некогда успешных и прочно стоявших на ногах местных компаний.

В целом же ирландский бизнес демонстрирует крайнюю неэффективность. Чтобы в этом убедиться, достаточно посмотреть на главные публичные эмитенты. Оператор онлайн-тотализатора Paddy Power не может больше считаться тем самым защитным активом из-за обострения конкуренции и повышения налогов на выигрыш на ключевых для себя рынках. Титанодобытчик Kenmare Resources сейчас весь в долгах как в шелках, а недавний пожар на его фабрике заставляет пересмотреть прогноз по ключевым показателям деятельности. Производитель продуктов питания и пищевых ингредиентов Kerry тоже переживает не лучшие времена. Наконец, добывающая компания Dragon Oil отстает по планам бурения.

Единственное исключение составляет авиакомпания Ryanair, которая прославилась тем, что внесла в свои планы на будущее создание самолета со стоячими местами.

В целом, на наш взгляд, ирландские акции ничем не отличаются от «токсичных» активов. Лучшие из нефинансовых активов Ирландии, скорее всего, будут куплены более крупными игроками. Например, это уже произошло с биофармацевтом Elan, который стал частью Perrigo.

Так что вероятность роста ирландских бумаг выглядит невысокой. В сравнении с ними, например, американские бумаги смотрятся все еще более перспективно.